대한유화 주가 전망과 목표주가를 확인하세요!

 

대한유화(006650) 기업 개요

본사는 1970년 설립되어 에틸렌 등 올레핀류 및 기초유분제품, EO/EG 등을 생산하고 있으며, 생산품은 울산공장에서 합성수지의 원료로 주로 사용하고 일부는 판매하고 있습니다.

울산, 온산의 석유화학공업단지에 수직 계열화된 생산시설을 보유하고 있어 에틸렌과 프로필렌의 시황 변화에 상관없이 안정적으로 원료를 공급받을 수 있다는 장점이 있으며, 두 개의 공장은 HDPE와 PP를 서로 선택적으로 생산할 수 있는 시스템이어서 합성수지 시황에 따른 탄력적 운영으로 이익 극대화가 가능한 것으로 알려져 있습니다.

 

석유화학 테마 : 석유화학 제품 및 산업용 가스 제품을 생산하는 업체입니다. 석유화학 부문은 온산공장과 울산공장으로 구분되며, 온산공장에서는 에틸렌과 프로필렌, MC4, BTX, EO/EG 등의 기초유분 및 모노머를 생산/판매하고, 울산공장에서는 에틸렌, 프로필렌을 원료로 하여 PP, HDPE 등의 폴리머 제품을 생산/판매 중입니다. 동사가 생산중인 폴리프로필렌(PP)과 고밀도폴리에틸렌(HDPE)의 경우 LiBs, 필름, 파이프, 전선, 각종 용기 등의 다양한 제품 등에 사용되고 있습니다.

 

대한유화 기업 개요

 

대한유화 실적 개요

본사의 최근 실적은 역내 MEG 업황의 둔화 지속에도 불구하고 수출주에 우호적인 환율 효과 발생과 지난해 순차적으로 진행되었던 플랜트/크래커 정기보수에 따른 기저효과로 인해 큰 폭의 흑자전환과 함께 시장의 기대치를 상회했습니다.

 

국제유가 가격 하락으로 인한 나프타 투입가의 동반 하락으로 전반적인 제조원가가 개선되었고, 대외 매크로 변수의 불확실성에도 불구하고 석유화학 성수기 및 고부가 폴리머 증설 효과 등으로 인해 가동률이 견조한 수준을 유지했기 때문인 것으로 알려졌습니다.

* 기저효과 : 경제지표를 평가하는 과정에서 기준시점과 비교시점의 상대적인 수치에 따라 그 결과에 큰 차이가 나타나는 현상

 

20년 상반기 대한유화 주가 시세 전망

지난해 하반기 마진율이 급속히 훼손되었던 에틸렌은 최근 스팀 크래커의 정기보수로 동남아시아의 공급 감소, 미국 등 역외 물량 출회 감소 및 중국 지역 당국의 공해조절책 발표 등에 따른 중국 내 스팟 가용성 제한 등으로 최근 변동 마진율이 예전 수준으로 회복되었습니다.

 

강관코팅용 HDPE (출처 : 대한유화)

또한 HDPE/PP 등 폴리머도 최근 다운스트림(건설/자동차 등) 시황의 부진에도 불구하고, 나프타 가격 하락으로 인해 변동마진율이 반등하는 추세입니다.

즉, 대한유화의 20년 상반기 주가 시세 전망은 업황 개선에 따른 이익구조 확보에 있다고 볼 수 있습니다.

 

 

20년 상반기 대한유화 목표주가 시세 : 150,000원

 

사출용 일반 호모 PP (출처 : 대한유화)

본사의 주가는 지난해 정기보수 진행에 따른 적자전환, 과거 대비 업황 싸이클의 둔화 및 증설 확대 등으로 인해 지속적으로 하락하고 있습니다.

하지만 대규모 투자 마무리에 따른 우수한 재무구조의 지속, 유가 하락에 따른 원가 개선 효과 및 분리막용 폴리머 등 고부가 제품의 판매 확대로 분기별 500억원 수준 이상의 이익 창출 능력 보유, LPG 원료 투입 비중을 확대할 수 있는 원재료 다각화 옵션 보유, 향후 대규모 정기 보수 제한, 과거 대비 이자수익 증가 및 관계기업 등의 안정적 실적 지속으로 인한 영업이익 구조 등을 감안하면, 최근의 주가 하락은 과도한 것으로 보이기에 20년 상반기 대한유화의 목표주가 시세는 150,000원 이상일 것으로 기대합니다.