한화에어로스페이스 주가 전망과 목표주가를 확인하세요!

 

한화에어로스페이스(012450) 기업 개요

당사가 영위하는 항공엔진사업은 안전에 직결되는 항공기 엔진을 개발, 생산, 정비하는 첨단 기계산업의 선두에 있으며 상당 수준의 투자를 필요로 하는 사업입니다.

또한, 핵심기술의 진입장벽이 높은 산업으로 장기간의 개발기간과 투자를 필요로 하는 사업입니다.

CCTV&DVR, 보안주(물리) 테마 : 종속회사인 한화테크윈은 시큐리티사업(CCTV, 카메라모듈, 저장장치 등)을 영위하고 있으며, 세계 최고 수준의 Zoom 배율을 구현하는 광학/렌즈 기술 및 영상처리 기술, 지능형 영상 분석 기능을 탑재한 SoC(System on Chip)를 자체 개발 중입니다.

드론(Drone) 테마 : 군용 및 경비 업체에 활용이 가능한 드론 '큐브콥터'를 개발 중이며, 임무용 드론 사업에도 진출했습니다.

반도체 장비 테마 : 종속회사인 한화정밀기계가 반도체 장비(고속 칩 마운터 장비) 사업을 영위하고 있습니다.

방위산업/전쟁 및 테러 테마 : 국내 군수 엔진시장에서 독점적 지위를 유지하고 있으며, 방산부문 주요 종속회사로 (주)한화디펜스, (주)한화시스템을 보유하고 있습니다. 방산부문 종속회사는 K9 자주포를 중심으로 K10 탄약운반장갑차, K55A1 자주포, K56 탄약운반장갑차, K77 사격지휘차 및 원격무장 등을 생산 중입니다.

우주항공산업 테마 : 항공엔진사업(항공기 엔진 및 부품, 산업용 압축기 및 발전기 등)을 영위하고 있으며, 나로호 발사체에 터보펌프를 제작한 바 있습니다.

지능형로봇/인공지능(AI) 테마 : 종속회사인 한화디펜스가 국방로봇(다목적 무인차량, 차륜형 전투로봇, 폭발물 탐지/제거 로봇) 등을 개발 중입니다.

항공기부품 테마 : P&W사와 GTF(Geared Turbo Fan) 엔진의 RSP(Risk and Revenue Sharing program) 계약을 체결했으며, 엔진용 부품사업 생산 능력 확대 등을 위해 PWMS(P&W NGPF Manufacturing Company Singapore Pte. Ltd) 지분 30%를 취득했습니다.

 

한화에어로스페이스 기업개요

 

 

한화에어로스페이스는 최근 예견된 일회성 비용의 반영으로 이익이 소폭 감소했지만 시장의 기대치에는 부합하는 실적을 시현했습니다.

디펜스의 LNAD400 장갑차 개발 비용, 인도향 K9 기술료, 에어로스페이스의 한국형 헬기 소송 비용, EDAC(HAU) 인수 및 영업권 상각 비용, 테크윈의 천진공장 정리 비용 등 지난해 예고한대로 사업부문별 일회성 비용이 4분기에 집중됐습니다.

 

한화 실적분석

영업이익은 전년대비 약 35% 감소했는데 다수의 일회성 비용이 반영되었다는 점을 고려하면 무난한 실적이라 생각할 수 있습니다.

반면, 테크윈은 기대 이상의 실적을 기록하였는데 고부가인 미국 B2B 시장의 호조세와 비용 절감 효과가 긍정적이었으며 합병 시너지 효과가 나타나고 있기 때문인 것으로 알려졌습니다.

또한, 파워시스템은 After Market 매출 확대로 수주의 질 개선에 따라 수익성이 대폭 향상됐으며 에어로스페이스도 LTA 및 군수 부문의 수익성이 예상보다 양호했습니다.

20년 상반기 한화에어로스페이스의 주가 시세 전망은 실적 회복에 대한 기대감에 있습니다.

현재 코로나 바이러스로 인해 정밀기계의 중국 매출 감소폭이 크고, 에어로스페이스는 보잉 737 Max 생산 중단과 일시적인 제품 믹스 악화로 인한 영향이 불가피해 보입니다.

더불어 1분기는 전통적인 계절적 비수기 이기에 방산 관련 수출액도 감소할 것으로 전망되고 있습니다.

다만, 지난해 이루어낸 M&A와 외형 증가에 따른 효과로 인해 과거와 비교하면 다소 안정적인 수준을 유지할 것으로 예상됩니다.

 

(출처 : 한화에어로스페이스)

한편, 당사의 본격적인 실적 개선은 2분기부터 진행될 것으로 기대되고 있습니다.

디펜스부문은 고부가인 K9 자주포의 수출 증가로 개선이 예상되고, 시스템부문은 TICN 3차 양산 사업, ICT 부문의 보험 코어시스템 및 국방 SI 사업을 중심으로 견조한 성장을 지속할 것으로 예상됩니다.

에어로스페이스는 베트남 법인의 생산성 향상, HAU 실적 기여 확대 등 긍정적인 성과가 본격화될 것으로 보이며, 테크윈은 생산라인 이전 비용, 영업권 상각비 등 지난해 비용 요인이 소멸되어 이익이 증가할 것으로 전망됩니다.

또한, 파워시스템은 제품 경쟁력 향상에 따른 수익성 개선 모멘텀을 이어갈 것으로 기대됩니다.

중국 매출액 비중이 높은 정밀기계가 코로나 바이러스로 인해 불확실성이 남아 있음에도 불구하고 당사는 2020년 사상 최대 매출을 기록할 것으로 전망되고 있습니다.

즉, 한화에어로스페이스의 20년 상반기 주가 시세 전망은 1분기 이후 점진적인 실적 개선에 달려있다고 볼 수 있습니다.

 

 

20년 상반기 한화에어로스페이스의 목표주가 시세는 45,000원 이상일 것으로 기대합니다.

당사의 실적은 뚜렷한 분기별 계절성을 보이는 경향이 있습니다. 하지만 기조적인 개선의 추세는 중기적으로 이어져갈 것으로 전망됩니다.

 

회전익 구성품 (출처 : 한화에어로스페이스)

방산부문에서 3조원대 규모로 알려져 있는 인도 비호복합 사업과 5조원대 호주 Land 400 사업 등 굵직한 수주 기대작들은 주가에 긍정적인 모멘텀이 될 것으로 예상됩니다.

큰 틀에서 성장을 지속하면서 향후 방산 수출 수주 소식이나 민수사업의 수익성 개선 스토리가 들려올 경우 당사의 기업 가치는 제고될 것으로 예상되기에 20년 상반기 한화에어로스페이스의 목표주가 시세는 45,000원 이상일 것으로 기대해 보겠습니다.